Las acciones de Nvidia han alcanzado su punto máximo y la caída del primer dominó exacerbará la liquidación

Hace tres décadas, Internet comenzó a popularizarse y comenzó una cadena de acontecimientos que cambiaron para siempre la trayectoria de crecimiento de las empresas estadounidenses.

Wall Street ha estado esperando, a veces con impaciencia, que surja una gran tendencia nueva que rivalice con lo que Internet ha hecho por las empresas. Después de una larga espera, parece que la revolución de la inteligencia artificial está lista para responder al llamado.

Gracias a la inteligencia artificial, el software y los sistemas obtienen autonomía para supervisar tareas que normalmente realizan los humanos. La clave del éxito a largo plazo de la IA, y la fuente de su techo aparentemente ilimitado, es la capacidad del software y los sistemas impulsados ​​por la IA para aprender sin intervención humana. El aprendizaje automático brinda a la IA la capacidad de volverse más eficiente en las tareas existentes, así como de aprender nuevas habilidades.

Ninguna empresa se ha beneficiado más directamente del auge de la inteligencia artificial que el gigante de los semiconductores. NVIDIA (NVDA -0,21%).

Hasta hace poco, el funcionamiento de Nvidia era impecable

A principios de 2023, la capitalización de mercado de Nvidia alcanzó los 360 mil millones de dólares, lo que la puso a punto de convertirse en una de las empresas de tecnología más influyentes de Estados Unidos. Para el 20 de junio de 2024, menos de dos semanas después de completar su histórica división de acciones de 10 a 1, la capitalización de mercado de Nvidia había alcanzado un máximo de 3,46 billones de dólares diarios. Los inversores simplemente nunca antes habían visto a un líder del mercado ganar más de 3 billones de dólares en valor en menos de 18 meses.

El catalizador detrás de este movimiento potencialmente único en la vida son las unidades de procesamiento de gráficos (GPU) impulsadas por IA de la compañía, que se han convertido en el estándar en los centros de datos empresariales de alta computación. Los analistas de semiconductores de TechInsights estiman que Nvidia fue responsable de todas menos 90.000 de los 3,85 millones de GPU enviadas a los centros de datos empresariales en 2023.

Con la enorme demanda de chips de la empresa en comparación con la oferta, Nvidia pudo… De modo significativo En cinco trimestres, el margen bruto ajustado de la compañía se expandió alrededor de 13,7 puntos porcentuales hasta el 78,4%.

Centrar la atención en el hardware de los centros de datos corporativos también ha fomentado la innovación continua. En marzo, NVIDIA presentó su plataforma Blackwell de próxima generación como capaz de acelerar la capacidad informática en varias áreas, incluidas las soluciones de inteligencia artificial generativa, mientras consume menos energía que su predecesora. En junio, el director ejecutivo Jensen Huang anunció el debut de la arquitectura Robin GPU, que estará impulsada por un nuevo procesador conocido como Vera. Está previsto que Robin haga su debut en 2026.

La última pieza del rompecabezas en el aumento de ventas de libros de texto de Nvidia hasta ahora ha sido aumentar la capacidad de sus proveedores para satisfacer la fuerte demanda. Por ejemplo, el principal fabricante de chips del mundo. Fabricación de semiconductores en Taiwán (TSM 1,56%) Samsung Electronics ha aumentado su capacidad de almacenamiento de chip sobre sustrato (CoWoS), que es esencial para empaquetar memoria de gran ancho de banda en centros de datos acelerados por IA.

Nvidia ya no es perfecta

Esta «receta» aparentemente de libro de texto como líder de la tendencia más candente en Wall Street ayudó brevemente a Nvidia a sobresalir microsoft y manzana Pero después de un par de semanas difíciles para Nvidia y el mercado de valores en su conjunto, ha quedado claro que Nvidia es tan falible como cualquier otra empresa.

Para mantener este progreso histórico, NVIDIA tuvo que trabajar a la perfección. Tenía que poder vender todo su hardware, cobrar precios altos por sus productos y software (la plataforma CUDA que ayuda a los desarrolladores a crear modelos de lenguaje masivos) y seguir siendo competitivo lanzando al mercado la arquitectura GPU de próxima generación a tiempo.

Desafortunadamente, el fin de semana pasado surgieron informes de que Nvidia informó a varios de sus principales clientes (todos miembros de los «Siete Grandes») que retrasaría el envío del chip Blackwell durante al menos tres meses. Esto retrasaría la entrega al primer trimestre de 2025 desde una fecha de llegada prevista para finales de este año.

Según varios informes, el retraso se debe a posibles fallos de diseño de Blackwell, así como a limitaciones de capacidad de Taiwan Semiconductor (TSMC). Incluso con TSMC duplicando efectivamente su capacidad CoWoS, todavía está lejos de ser suficiente para satisfacer la demanda de los clientes empresariales de Nvidia.

El retraso de Blackwell es la primera ficha de dominó que cae, lo que indica que Nvidia no es perfecta. También abre la puerta para que prosperen los competidores de NVIDIA.

El 30 de julio, Microdispositivos avanzados (AMD -1,50%) AMD informó resultados operativos del segundo trimestre que fueron bien recibidos por Wall Street y los inversores. Las ventas del segmento de centros de datos de AMD aumentaron un 115% año tras año y un 21% trimestralmente secuencial (es decir, de lo que se informó para el trimestre que finalizó en marzo). AMD atribuyó este rendimiento superior al aumento de las GPU con IA.

En particular, el procesador MI300X de AMD es mucho más barato que el procesador H100 de Nvidia. Aunque el H100 tiene una serie de ventajas informáticas sobre el MI300X, la acumulación de suministros del H100, junto con el ahora retrasado chip Blackwell, le da al hardware de AMD aún más brillo.

Además, los cuatro grandes clientes de Nvidia estaban desarrollando chips de IA para utilizarlos en sus centros de datos. Incluso si Nvidia mantiene su ventaja en informática, perderá “espacio” valioso en los centros de datos, donde sus clientes más grandes eligen instalar sus propios chips desarrollados internamente (y rentables).

Fuente: Getty Images.

La historia sugiere que la venta masiva de Nvidia solo empeorará

Para empeorar las cosas, no hemos visto ninguna innovación, tecnología o gran tendencia futura sobrevivir a una burbuja en etapa inicial en tres décadas. Más allá de la llegada de Internet, los inversores han visto estallar las primeras burbujas en la decodificación del genoma, el comercio B2B, la vivienda, las acciones chinas, la nanotecnología, la impresión 3D, la tecnología blockchain, las criptomonedas, el cannabis y el universo virtual.

El problema con las innovaciones y tecnologías revolucionarias es que los inversores sobreestiman su adopción y utilidad. Independientemente del tamaño del mercado objetivo, pasará algún tiempo antes de que las nuevas tecnologías puedan cambiar el panorama de crecimiento de las empresas estadounidenses.

Por ejemplo, aunque la mayoría de las empresas líderes están gastando enormes cantidades de dinero en centros de datos impulsados ​​por IA, muchas de ellas carecen de un plan claro sobre cómo la IA les ayudará a aumentar sus ventas y ganar más dinero. Los inversores vieron la misma historia hace apenas unos años con el surgimiento del metaverso y la tecnología blockchain antes de eso. Todas las innovaciones necesitan tiempo para madurar, ¡sin excepciones!

Durante tres décadas, el valor de los líderes del mercado de cada megatendencia futura ha disminuido en un 80% o más. En términos de pico a valle, las empresas líderes en Internet/redes, impresión 3D, decodificación de genoma, cannabis, criptomonedas y tecnología blockchain perdieron valor en un 90% o más antes de tocar fondo.

El lado positivo para Nvidia es que tiene múltiples verticales establecidas más allá de sus operaciones de GPU de IA que podrían proporcionar una base más alta que la que enfrentaron otros líderes del mercado cuando estallaron sus burbujas. Se supone que las GPU que Nvidia utiliza en juegos y minería de criptomonedas, junto con su software de virtualización, evitan una destrucción total.

Sin embargo, la historia es bastante clara en que grande Es probable que se produzca un retroceso una vez que desaparezca la euforia que rodea a la próxima gran tendencia. El retraso de Blackwell es la primera ficha de dominó que cae y sugiere fuertemente que la liquidación de Nvidia empeorará en las próximas semanas, meses o trimestres.