Investigadores: las acciones de la Reserva Federal tuvieron más peso que las palabras para controlar la inflación

credibilidad Reserva Federal La decisión ayudó a los mercados financieros en la batalla de años del banco central contra la inflación, pero se vio obligado a respaldar sus promesas verbales de restaurar la estabilidad de precios con tasas de interés más bajas, según una nueva investigación presentada en la investigación anual del Banco de la Reserva Federal de Kansas City. conferencia en Jackson Hole, Wyoming.

Las investigaciones han descubierto que una fuerte percepción en los mercados financieros de que un banco central está comprometido a controlar la inflación puede hacer que su política monetaria sea más efectiva, incitando a los mercados a cambiar las condiciones financieras más rápidamente y reducir la inflación con un impacto menos severo en el crecimiento económico que el que tendrían de otra manera. sea ​​el caso.

Aunque los inversores han llegado a creer que… El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell Los investigadores descubrieron que, aunque la Reserva Federal y otras autoridades se tomaban en serio el mantenimiento del objetivo de inflación del 2% del banco central, esta creencia solo tomó forma con el tiempo y después de que los funcionarios comenzaron a aumentar la tasa de referencia de los fondos federales en marzo de 2022 y aceleraron los aumentos ese verano.

La inflación aumentó a un máximo de 40 años del 9,1% en junio de 2022, lo que llevó a la Reserva Federal a aumentar la tasa de los fondos federales a un rango del 5,25% al ​​5,50%, el nivel más alto en 23 años. Con la inflación desacelerándose al 2,9%, se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en septiembre por primera vez desde el inicio de la pandemia de Covid en marzo de 2020.

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En su investigación, los economistas Michael Bauer del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, Carolyn Pflueger de la Universidad de Chicago y Adi Sundaram de la Escuela de Negocios de Harvard encuentran que “los pronosticadores y los mercados estaban en gran medida inseguros acerca de la regla de la política monetaria antes de la ‘toma’. -off’ y me enteré de ello.” gracias a los aumentos de tipos de interés de la Reserva Federal.

«Parecían necesarios aumentos significativos de las tasas para cambiar las percepciones… y el público no entendía completamente la estrategia y las reglas políticas de la Reserva Federal antes de subir las tasas», escribieron.

La investigación actúa como una forma de advertencia contra los banqueros centrales que ponen demasiado énfasis en el poder de la “terapia de conversación”: la capacidad de influir Resultados económicos Sólo con palabras y promesas.

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Los mercados esperan que los tipos de interés se reduzcan en septiembre. (Angela Weiss/AFP vía Getty Images/Getty Images)

Los funcionarios de la Fed a menudo han señalado la confianza del público en el compromiso de las autoridades durante el último ciclo inflacionario. Objetivo de inflación del 2% El aumento de las tasas de interés ayudaría en sí mismo a desacelerar el ritmo de los aumentos de precios, reduciría el tiempo necesario para que el endurecimiento de la política monetaria tenga efecto y reduciría la inflación, al tiempo que causaría menos daño al mercado laboral y otros aspectos de la economía “real”.

Sin embargo, los investigadores encontraron que en lugar de Fed liderada por Powell Pero aunque la Reserva Federal finalmente se ganó la confianza del público, esto no fue un hecho. Los investigadores utilizaron datos de encuestas para medir cómo los pronosticadores profesionales percibían la respuesta de la Reserva Federal al aumento de la inflación y descubrieron que incluso cuando los precios comenzaron a subir en 2021, la respuesta esperada de la Reserva Federal a la inflación era cercana a cero.

Si bien esto podría haberse atribuido a otros factores, incluida la creencia de que la inflación disminuiría por sí sola, los investigadores concluyeron que la razón era en realidad la incertidumbre de los pronosticadores sobre cómo reaccionaría la Reserva Federal. Tras el aumento inicial de las tasas de interés de la Reserva Federal en marzo de 2022, las percepciones comenzaron a cambiar y los pronosticadores finalmente comenzaron a esperar que la Reserva Federal respondiera a cualquier aumento de la inflación con las correspondientes subidas de las tasas de interés.

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El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell (izquierda), dijo durante su discurso en Jackson Hole que el progreso para lograr que la inflación vuelva al 2% significa que es hora de hacer que la política monetaria sea menos restrictiva. (Natalie Bering/Bloomberg vía Getty Images/Getty Images)

El cambio en las percepciones de los pronosticadores coincidió con el paso de las autoridades de un aumento de 1 punto porcentual en las tasas de interés iniciales en el primer trimestre al primero de cuatro aumentos de 75 puntos básicos en junio de 2022. Powell pronunció un duro discurso ese año. Conferencia de Jackson Hole Lo que reafirmó su determinación de defender el objetivo de inflación a pesar del dolor económico que pueden traer las tasas de interés más altas.

Los investigadores encontraron que a medida que aumentaba la percepción del mercado sobre la sensibilidad de la Reserva Federal a la inflación, «[I]»Las tasas de interés se han vuelto significativamente más sensibles a las sorpresas de los datos de inflación» y que «el aumento en la capacidad de respuesta percibida a la inflación probablemente ayudó a transmitir la política monetaria a la economía real y mejoró el desempeño de la Reserva Federal». El equilibrio entre inflación y desempleo“.”

Los investigadores encontraron que «las acciones en las tasas de interés contribuyen a la efectividad de las comunicaciones, y pueden ser necesarias para lograrlas, especialmente cuando la incertidumbre sobre el marco de la política monetaria es alta», lo que sugiere que el resumen trimestral de pronósticos económicos de la Reserva Federal puede cambiar para hacer el » función de reacción” llevada a cabo por el banco central con mayor claridad.

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«Una respuesta rápida de las tasas de interés a la inflación es importante no sólo para influir en las condiciones financieras inmediatas, sino también para indicar que las autoridades hablan en serio», agregaron.

Está previsto que el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal celebre su próxima reunión los días 17 y 18 de septiembre, cuando se espera que las autoridades anuncien recortes de las tasas de interés.

Reuters contribuyó a este informe.